El orden monetario internacional y la “guerra de divisas”*
Los crecientes conflictos comerciales y la llamada “guerra cambiaria” entre los principales países es un tema que llama la atención y se teme que este año pueda alcanzar un punto critico.
El problema se manifiesta principalmente en los enormes deficit comerciales de EE.UU. y Europa con China, y los llamados a que la moneda china se revalué. Además que se acusa a EE.UU. de debilitar su moneda a propósito, causando una serie de problema a las demás economías. Esto ultimo a raíz de la enorme inyección de dólares, 600 mil millones, que EE.UU. inyecto a su sistema financiero últimamente para tratar de reactivar su economía. Esto ha ocasionado que el dólar se debilite, o lo que es lo mismo, muchas monedas en el mundo se fortalezcan frente al dólar.
China el año 2010 alcanzo un volumen de comercio internacional de 2.97 billones de dólares, 34.7% mas que el año anterior, y su superávit comercial con el mundo fue de 183.1 mil millones de dólares, 6.4% menos que el 2009[1]. Es el mayor exportador y el que tiene el mayor superávit comercial. Por otro lado EE.UU. es el país que mas déficit comercial tiene, con China principalmente. Por eso los países, especialmente EE.UU., piden a China que revalué su moneda, que el gobierno controla, aunque desde la mitad del año pasado empezó a flexibilizar su manejo y se empezó a revaluar aunque a un ritmo demasiado lento para muchos. A enero de este año se revaluó en un 5% respecto al nivel de junio del 2010.
Hay varios temas en este debate: Primero, la revaluación de la moneda china no resolverá el problema del déficit comercial de EE.UU., principalmente porque muchos de los productos que vende China en verdad son hechos con partes y componentes de diversas partes del mundo. Esto es, por ejemplo, un I-pad que se vende por 280 dólares en EE.UU. y que se hace en China, en realidad solo un 10% de ese valor es chino (el ensamblaje), el resto, la mayor parte de las partes y componentes viene de diversos países, algunos incluso de EE.UU. (y la empresa que ensambla ese producto en particular es una extranjera, de Taiwán). Por eso, en el caso que el yuan se revalué, solo el valor añadido en China se volvería caro en dólares, pero el resto de componentes, como China los importa, al revaluarse su moneda estas partes serán mas baratas, y así el producto final no necesariamente se encarecerá, como se espera cuando se pide que se revalué la moneda china. Ahora, la revaluacion de la moneda conviene a China, entre otras cosas, para combatir la inflación, y para elevar el nivel de vida de sus habitantes, que podrán así acceder a productos más baratos del resto del mundo.
Segundo, un asunto más importante es que el dólar sigue siendo la moneda principal, la moneda de reserva de muchos países. Se calcula que el 60% de las reservas internacionales del mundo están en dólares. Esto no debería ser así pues EE.UU. ya no es la potencia económica omnipresente como lo era cuando al final de la Segunda Guerra Mundial el dólar se adopta como moneda de reserva. En ese momento el PBI de EE.UU. era casi la mitad del PBI mundial. Ahora su peso es solo del 20%, con un enorme déficit fiscal y comercial. Asimismo su comercio representa ahora solo el 10% del comercio mundial. Como dijo el Presidente Hu Jintao antes de viajar a su cita con el Presidente Obama la semana pasada, el predominio del dólar es un producto del pasado, y debería buscarse otra nueva moneda, y aquí surge el dilema, ¿cual? El euro se espero que cumpla esa función pero lucha ahora por su supervivencia, y el yuan por otro lado no se ve como remplazo pues esto implicaría que esta moneda se internacionalice, se transe libremente en los mercados internacionales, pero esto aun no lo van a permitir los dirigentes chinos.
Tercero, para los países latinoamericanos obviamente el debilitamiento del dólar los perjudica, restando competitividad a sus exportaciones por ejemplo. Esto ha obligado a varios gobiernos a adoptar políticas como control de capitales pues una de las razones del fortalecimiento de las monedas latinoamericanas es el enorme flujo de capitales que llega a sus países, en busca de rentabilidades que no les ofrecen las economías desarrolladas en bajo crecimiento como Europa y el mismo EE.UU. Pero una alternativa para no depender del dólar es que en el comercio con Europa o China u otras regiones se use el euro, o el yuan u otras monedas en vez del dólar. El tema de la moneda única, propia de latinoamericana para remplazar al dólar, que algunos ven como alternativa, es algo poco factible ahora. Con países tan divergentes en sus políticas fiscal y monetaria, con distintas posiciones frente a la apertura de sus economías, como por ejemplo por un lado Colombia, Chile, Perú, conservadores en su política fiscal y monetaria pero liberales en su apertura económica y por otro lado Venezuela y Bolivia con posiciones contrarias en esos aspectos, es imposible ahora hablar de una moneda única para Latinoamérica. Adicionalmente, poco del comercio es entre los mismos latinoamericanos, menos del 20% en promedio, y en países como México es menos del 10%.
Frente a este panorama, que puede pasar de aquí en adelante. Primero, el dólar será remplazado como moneda de reserva pero este proceso será lento y en todo caso no habría una sola moneda de reserva sino varias pues el mundo se encamina a un mundo multipolar a diferencia de antes cuando después de la Segunda Guerra Mundial EE.UU. quedo como la única potencia económica (y militar) y su moneda quedo como la predominante. Segundo, la revaluación del yuan continuara pero al ritmo que los chinos quieran, y esto no solucionara los problemas de EE.UU. que debe poner su casa en orden, disminuir su déficit fiscal y comercial, gastando menos y ahorrando mas, y Tercero, las monedas latinoamericanas podrían continuar revaluándose frente al dólar, así que lo que queda es fortalecer la competitividad de los países, comprar activos en dólares que están baratos, y aprovechar los capitales que entran y dirigirlos a los sectores productivos mas que a lo financieros.
* Entrevista concedida a la Radio de la Universidad Nacional de Colombia, 27 de enero 2010, 8 am
La entrevista, junto a dos profesores más, la pueden escuchar en el siguiente link. http://www.unradio.unal.edu.co/nc/detalle/article/gobierno-de-dilma-rousseff-1.html?sms_ss=facebook&at_xt=4d41aab19ed2917a%2C0
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